10-noyabr kuni jahon gazetasi sindikatining veb-saytida" valyuta kursi bo'ronidan oldin tinchmisiz? 》 Muallif Kennet Rogoff, Xalqaro Valyuta Jamg'armasining sobiq bosh iqtisodchisi va Garvard Universitetining iqtisodiyot va davlat siyosati professori. Xuddi shunga o'xshash muammo urushdan keyin Bretton-Vuds tizimining barqaror valyuta almashinuvi tizimi bilan qulashiga olib keldi. Ko'chirmalar quyidagicha:
Iqtisodchilar o'nlab yillar davomida valyuta kurslarining o'zgarishini tushuntirish juda qiyinligini bilishadi. Biroq, asosiy xulosa shuki, global makroiqtisodiy noaniqlik ko'pchiligimiz hayot davomida ko'rgan darajadan oshib ketadigan muhitda valyuta kurslari keskin o'zgarishi kerak. Ammo koronavirus pnevmoniyasining yangi avj olishi Evropada bo'lsa ham, evro kursi atigi bir necha foizga pasaygan. AQShda byudjetni rag'batlantirish borasida muzokaralar sust bo'lib o'tdi. Garchi AQShdagi saylovlarning noaniqligi asta-sekin yo'q bo'lib ketsa-da, kelajakda yana siyosiy urushlar bo'lishi mumkin. Ammo hozircha valyuta kursi tomonida nisbatan kam reaktsiya mavjud.
Hech kim ayirboshlash kursining o'zgaruvchanligini ushlab turadigan narsani aniq bilmaydi. Mumkin bo'lgan tushuntirishlar orasida keng tarqalgan zarbalar, Federal rezerv tomonidan taklif qilingan saxovatli dollar almashinuvi liniyalari va butun dunyo hukumatlari tomonidan katta miqdordagi moliyaviy javoblar mavjud. Ammo eng maqbul sabab an'anaviy pul-kredit siyosatining falaji kabi ko'rinadi. Barcha yirik markaziy banklarning siyosat stavkalari eng past samaradorlik chegarasida yoki unga yaqin (nolga yaqin). Asosiy prognozchilar, foiz stavkalari ko'p yillar davomida, hatto optimistik o'sish stsenariysida ham shu darajada saqlanib qoladi, deb hisoblashadi.
Agar samarali qavat nolga yaqin bo'lmaganida, aksariyat markaziy banklar foiz stavkalarini noldan ancha pastroq, ehtimol minus 3 dan minus 4% gacha o'rnatgan bo'lar edi. Bu shuni ko'rsatadiki, iqtisodiyot yaxshilansa ham siyosatchilar foiz stavkalarini noldan ijobiy intervalgacha ko'tarishga tayyor bo'lish uchun uzoq vaqt kutishlari kerak.
Foiz stavkalari valyuta kursi ortidagi yagona mumkin bo'lgan haydovchi emas; savdo balansining buzilishi va xatarlar kabi boshqa omillar ham muhimdir. Albatta, markaziy banklar, shuningdek, miqdoriy yumshatish kabi har xil kvaziya fiskal choralarini qabul qildilar. Ammo, foiz stavkalari asosan" holatida bo'lsa; past haroratda muzlash", eng katta noaniqlikning yagona manbai endi mavjud bo'lmasligi mumkin. London Markaziy banki bilan biz foiz stavkalarining nolga teng o'zgarishi arafasida bo'lganimiz kabi, men ham Markaziy bank va Izzie banki inqiroz yoqasida turibdi. Yangi epidemiya juda past foiz stavkalari holatini o'zgartirishni qiyinlashtirmoqda.
Ammo hozirgi turg'unlik abadiy davom etmaydi. Nisbatan inflyatsiya darajasini hisobga olgan holda, AQSh dollari indeksining haqiqiy qiymati qariyb 10 yildan beri o'sib bormoqda va kelajakda u yana bir nuqtada o'rtacha darajaga qaytishi mumkin. Hozirgi vaqtda epidemiyaning ikkinchi to'lqinining Evropaga ta'siri AQShnikiga qaraganda ko'proq, ammo qish kelishi bilan bu holat tez orada teskari bo'lishi mumkin va agar bu AQSh saylovlaridan keyin o'tish davri bo'lsa sog'liqni saqlash va makroiqtisodiy siyosatni falaj qiladi. Garchi Qo'shma Shtatlar hanuzgacha jiddiy zarar ko'rgan ishchilar va kichik biznes sub'ektlariga zarur yordam yordamini ko'rsatishga qodir bo'lsa-da, AQShning davlat va korporativ qarzlarining jahon bozoridagi ulushining o'sishi uning uzoq muddatli zaifligini ko'rsatadi.
Xulosa qilib aytganda, jahon bozoridagi AQSh qarzlarining ulushi o'sishda davom etmoqda, shu bilan birga jahon iqtisodiyotida AQSh mahsulotining ulushi kamaymoqda. Uzoq muddatda ikkalasi o'rtasida tuban qarama-qarshilik mavjud. Xuddi shunga o'xshash muammo urushdan keyin Bretton-Vuds tizimining barqaror valyuta almashinuvi tizimi bilan qulashiga olib keldi.
Qisqa va o'rta muddatli istiqbolda dollar yanada o'sishi aniq - ayniqsa, so'nggi to'lqinlar moliya bozorlariga bosim o'tkazgan va investorlarni xavfsiz aktivlarga qochishga undagan bo'lsa. Valyuta kursi noaniqligidan qat'i nazar, 2030 yilda dollar shoh bo'lib qolishi ehtimoldan yiroq emas. Ammo&biz eslaganimizdek, biz hozirgi&kabi iqtisodiy travmatizmni boshdan kechirmoqdamiz, bu ko'pincha og'riqli burilish nuqtasidir. .